首頁 > 期貨頻道 > 正文

白銀:冰封王座 強勢回歸!兩大規律帶你把握主升浪

2020年07月09日 10:23
作者:齊丁團隊
來源: 安信證券

東方財富APP

  • 方便,快捷
  • 手機查看財經快訊
  • 專業,豐富
  • 一手掌握市場脈搏

手機上閱讀文章

  • 提示:
  • 微信掃一掃
  • 分享到您的
  • 朋友圈
摘要
【白銀:冰封王座 強勢回歸!兩大規律帶你把握主升浪】白銀是介乎于黃金和工業金屬之間的雙子座品種。它的投資規律無他,就有兩條:1)銀價中樞由金價決定,主要體現其金融屬性。上世紀60年代至今,白銀和黃金如影隨形,價格相關系數達到0.935。2)銀價相對于金價中樞的彈性由工業金屬決定,主要體現其工業屬性強弱對于金銀比價的影響。工業屬性角度,2017年白銀的工業需求占比在59%,并且近二十年白銀的工業應用占比持續維持在60%左右。(安信證券)

K圖 SI00Y_0  

K圖 GC00Y_0


  1。白銀是介乎于黃金和工業金屬之間的雙子座品種。它的投資規律無他,就有兩條:

  1)銀價中樞由金價決定,主要體現其金融屬性。上世紀60年代至今,白銀和黃金如影隨形,價格相關系數達到0.935。

  2)銀價相對于金價中樞的彈性由工業金屬決定,主要體現其工業屬性強弱對于金銀比價的影響。工業屬性角度,2017年白銀的工業需求占比在59%,并且近二十年白銀的工業應用占比持續維持在60%左右。

白銀的消費結構

數據來源:世界白銀協會,安信證券研究中心

白銀工業需求主要用于電子電氣和光伏

數據來源:世界白銀協會,安信證券研究中心

  白銀非工業需求主要用于珠寶及銀幣銀條

數據來源:世界白銀協會,安信證券研究中心

  供給方面,2012-2017年白銀總供給年均復合增速-0.3%,供應呈小幅回落態勢,主要受再生銀拖累。2012-2017年白銀供給增長以礦山銀為主,再生銀供應呈下降趨勢。2012-2017礦山銀供應年均復合增速為1.5%,呈穩步增長趨勢;再生銀年均復合增速-11.5%,大幅下滑,拖累白銀總供應。

  礦山銀供應中,原生礦占比較小,大部分是伴生礦。世界白銀協會的數據顯示,2017年全球礦產銀產量2.65萬噸,其中,28.29%來自原生礦產銀,35.99%來自鉛鋅礦伴生產出,23.55%來自銅礦伴生產出,11.79%來自金礦伴生產出,這意味著白銀供給與鉛鋅、銅價格的關系更為緊密。通常鉛鋅銅價格處于高位時,礦山資本開支增加,鉛鋅銅礦產出增速提升會增加白銀的產量,反之反是。

  如果我們將金價看做金融屬性,銀價看做金融屬性和工業屬性的結合體,可以近似形成一個等式:

  金價/銀價=金融屬性/(金融屬性×工業屬性)=1/工業屬性

  那么,金銀比價本質上體現了白銀工業屬性的強弱,而白銀工業屬性的強弱取決于當時全球經濟的強弱以及白銀自身的供需情況。我們將金銀比價與CRB金屬指數以及全球GDP、美國GDP增長率來比較,主要有兩點結論:

  第一,金銀比價與CRB金屬指數及全球GDP增長率呈反向關系,60年代至今相關系數分別為0.30和-0.42;自2003年之后反向關系得到強化,相關系數分別達到-0.29和-0.24。

  第二,從價格走勢上看,可以觀察到較為清晰的拐點對應關系,即每當CRB金屬指數見底上行,金銀比價即見頂下行,反之反是;同樣,每當全球及美國GDP增速見底上行,金銀比價即見頂下行,反之反是。

  二、從目前看,以下三大邏輯服務以上投資規律

  1)金價強勢突破1800美元/盎司,創出8年以來新高,劍指歷史高點1921美元/盎司,有望推升白銀的金融屬性;

倫敦現貨金價已突破1800美元/盎司,接近歷史高位

數據來源:Wind,安信證券研究中心

  2)目前金銀比價雖回落至98但仍位于2020年以前的歷史最上沿,2020年以前歷史上沿在84左右,我們相信,由銅鋁鉛鋅等基本金屬代表的工業屬性繼續回歸仍會帶來金銀比價顯著修復;

倫敦現貨金銀比價目前處于99,基本處于2020年以前極大值位置

數據來源:Wind,安信證券研究中心

  3)A股白銀上市公司多為鉛鋅銀伴生礦,鉛鋅價格受益于美聯儲無限QE和全球經濟溫和復蘇,再疊加近期全球最大鋅礦和第六大鉛礦美國紅狗礦發運礦產品受阻,供應側略有擾動,3月23日日以來進入上行通道,至7月7日LME鉛、鋅漲幅均在14%左右,將進一步增強業績彈性和估值重估動能。

  LME鉛鋅價格自3月23日以來進入上行通道

數據來源:Wind,安信證券研究中心

  綜上,白銀斜率陡峭的王者歸來有望開啟!建議關注A股銀鉛鋅標的,分別為盛達資源、興業礦業、銀泰黃金華鈺礦業。

  風險提示:1)疫情困擾加劇,全球經濟復蘇低于預期;2)美聯儲貨幣政策寬松低于預期;3)白銀供應超預期。

(文章來源:安信證券)

(責任編輯:DF318)

鄭重聲明:東方財富網發布此信息的目的在于傳播更多信息,與本站立場無關。
6050人參與討論 我來說兩句… 舉報
您可能感興趣
  • 必讀
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期貨
  • 外匯
  • 生活
    點擊查看更多
    沒有更多推薦
    • 名稱
    • 代碼
    • 最新價
    • 漲跌幅
    請下載東方財富產品,查看實時行情和更多數據
    鄭重聲明:東方財富網發布此信息的目的在于傳播更多信息,與本站立場無關。東方財富網不保證該信息(包含但不限于文字、視頻、音頻、數據及圖表)全部或者部分內容的準確性、真實性、完整性、有效性、及時性、原創性等。相關信息并未經過本網站證實,不對您構成任何投資建議,據此操作,風險自擔。

    掃一掃下載APP

    掃一掃下載APP
    信息網絡傳播視聽節目許可證:0908328號 經營證券期貨業務許可證編號:913101046312860336 違法和不良信息舉報:021-34289898 舉報郵箱:[email protected]
    滬ICP證:滬B2-20070217 網站備案號:滬ICP備05006054號-11 滬公網安備 31010402000120號 版權所有:東方財富網 意見與建議:021-54509966/952500
    黑龙江快乐十分中奖规则